上周，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，但隨后中美貿(mào)易摩擦的消息引爆全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，商品期貨市場(chǎng)工業(yè)品期貨大幅回調(diào)，鋅價(jià)一度走出年內(nèi)新低。本周一，滬鋅主力1805合約低位盤(pán)整，截至收盤(pán)報(bào)24640元/噸。分析人士認(rèn)為，貿(mào)易摩擦對(duì)鋅價(jià)的打壓只是階段性的，等市場(chǎng)恢復(fù)理性后這部分超跌將進(jìn)行回補(bǔ)。
期貨盤(pán)面超跌
回顧一季度，國(guó)內(nèi)外期盤(pán)鋅價(jià)先揚(yáng)后抑，震蕩劇烈，倫鋅、滬鋅自去年12月上旬以來(lái)分別出現(xiàn)500美元/噸、3000元/噸的漲幅后大幅回調(diào)，目前表現(xiàn)出較強(qiáng)的超跌狀態(tài)。
現(xiàn)貨市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)來(lái)看，上周上海地區(qū)現(xiàn)貨自貼水80元/噸擴(kuò)大至平水附近。鋅價(jià)下跌，下游觀望情緒較多，按需采購(gòu)為主。
值得關(guān)注的是，上周倫鋅庫(kù)存增5100噸至21.1萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)上期所庫(kù)存增加1799噸至15.9萬(wàn)噸。三地庫(kù)存降1.9萬(wàn)噸至24.6萬(wàn)噸。此外，基差方面，滬倫三月比值重心下移，自前周7.7降至7.65，現(xiàn)貨比值維持窄幅波動(dòng)，實(shí)物進(jìn)口虧損維持在400元/噸。
“國(guó)內(nèi)實(shí)際消費(fèi)比交易所庫(kù)存數(shù)據(jù)表現(xiàn)更好，隨著北方地區(qū)環(huán)保和采暖季限產(chǎn)的結(jié)束，消費(fèi)逐步復(fù)蘇，華北地區(qū)現(xiàn)貨已由前期貼水轉(zhuǎn)升水結(jié)構(gòu)，社會(huì)庫(kù)存大降近2萬(wàn)噸。由于市場(chǎng)二季度交易關(guān)鍵點(diǎn)在于消費(fèi)與低存量庫(kù)存的博弈，繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)表現(xiàn)?！苯鹑鹌谪浄治鰩熈_平、曾童分析，不過(guò)，鋅基差結(jié)構(gòu)的變化令市場(chǎng)擔(dān)憂后期更多隱形庫(kù)存顯性化，制約鋅價(jià)。
方正中期期貨分析師楊莉娜分析，全球鋅市的供給缺口仍在加深，雖然國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存沖上至26萬(wàn)噸的高位，但也應(yīng)當(dāng)考慮需求端受采暖季限產(chǎn)、下游停產(chǎn)檢修延續(xù)的影響，精煉鋅和鍍鋅市場(chǎng)整體趨弱，但鋅錳電池、鋅合金市場(chǎng)卻仍呈現(xiàn)較為活躍的姿態(tài)。
“目前仍需持續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，但因?yàn)橛兄鴩?guó)內(nèi)基建需求兜底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不可盲目追空，后續(xù)政策發(fā)力概率較大。”她認(rèn)為。
市場(chǎng)心態(tài)偏樂(lè)觀
展望后市，羅平、曾童預(yù)計(jì)，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)令市場(chǎng)短期情緒偏空，預(yù)計(jì)倫鋅核心運(yùn)行區(qū)域3150美元/噸-3350美元/噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與者陸續(xù)回歸，滬鋅1805合約核心運(yùn)行區(qū)域24000元/噸-25500元/噸。
楊莉娜則表示，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)鋅價(jià)的打壓只是階段性的，等市場(chǎng)恢復(fù)理性后這部分超跌將進(jìn)行回補(bǔ)?！霸诖斯?jié)點(diǎn)，倫鋅庫(kù)存仍在階段性的減少，本輪未及時(shí)撤出但又未被強(qiáng)制平倉(cāng)的貿(mào)易商的成本位注定了其試圖再次拔高鋅價(jià)，至少在3350美元/噸上下才能在現(xiàn)貨市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)完全補(bǔ)平其成本。預(yù)計(jì)鋅市的反彈并不會(huì)太遙遠(yuǎn)。”
“目前我們維持鋅價(jià)在二季度再度沖高的觀點(diǎn)，鋅價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)料在五月份前后從貿(mào)易面回歸基本面，二季度倫鋅可能重返3500美元/噸甚至3600美元/噸，滬鋅則重返26500元/噸-27000元/噸的相對(duì)高位。我們延長(zhǎng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需缺口至第三季度，理由是一季度的超跌遏制了市場(chǎng)的投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)力度，在四季度鋅價(jià)大概率下行，整體呈現(xiàn)年中沖高回落的走勢(shì)?！睏罾蚰日f(shuō)。
