2017年前三季度，中國經(jīng)濟以6.9%的經(jīng)濟增速，成為世界經(jīng)濟增長的主要動力源和穩(wěn)定錨。
“回顧2017年，整個中國經(jīng)濟的表現(xiàn)是可以打高分的一年?！蹦Ω笸ㄊ紫?jīng)濟學(xué)家朱海斌對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一方面宏觀、微觀兩個層面經(jīng)濟同步好轉(zhuǎn)，包括工企利潤好轉(zhuǎn)、股票市場開始反彈；另一方面市場曾擔(dān)心的領(lǐng)域取得明顯進展，例如鋼鐵去產(chǎn)能已提前完成目標(biāo)，信貸質(zhì)量提升，上游企業(yè)利潤增加。
中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢下，2018年又會有怎樣的表現(xiàn)？在對明年的經(jīng)濟增速進行預(yù)判時，多位經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為可能比2017年略有降低，不過值得注意的是，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展將成為經(jīng)濟學(xué)家頻頻提到且更為關(guān)注的字眼。
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院常務(wù)副院長王昌林認(rèn)為，要轉(zhuǎn)向高質(zhì)量的發(fā)展階段，實際上就是要增強發(fā)展的可持續(xù)性，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。經(jīng)濟發(fā)展不在于短期能跑多快，而在于要跑得久、跑得長。
中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展
2017年12月20日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議提出，推動高質(zhì)量發(fā)展，是保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的必然要求，是適應(yīng)我國社會主要矛盾變化和全面建成小康社會、全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的必然要求，是遵循經(jīng)濟規(guī)律發(fā)展的必然要求。
中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民表示，在社會主要矛盾的主要方面是落后的社會生產(chǎn)力的情況下，我們必然要追求高速增長，形成趕超型的經(jīng)濟模式。而在不平衡不充分的發(fā)展轉(zhuǎn)化為主要矛盾的主要方面的情況下，就應(yīng)該轉(zhuǎn)變過去那種趕超型的經(jīng)濟模式，不以GDP論英雄，因為不平衡不充分的發(fā)展實際上就是發(fā)展的質(zhì)量不高。
不過，強調(diào)高質(zhì)量增長并非意味著不要經(jīng)濟增速。朱海斌指出，從2018年的政策目標(biāo)判斷，增長質(zhì)量比速度更重要。但并不是說經(jīng)濟增速就不重要，包括防范金融風(fēng)險、保障民生等方面，都需要維持一定的經(jīng)濟增速。
在中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷看來，2018年GDP增速或回落至6.5% ~6.7%之間。經(jīng)濟總量增速回落是一個自然的現(xiàn)象，是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段必然出現(xiàn)的情況，只是增長的速度放緩了，但仍是在增長。
中國經(jīng)濟目前正符合這一特征。李迅雷表示，中國經(jīng)濟增速在2007年達到了歷史最高點，之后便處在回落過程中，回落是非常正常的。不應(yīng)簡單地認(rèn)為經(jīng)濟增速回落就不好，增速上升就是好的?！翱赡芨催^來講，經(jīng)濟增速上升反而對結(jié)構(gòu)調(diào)整是不利的，對去泡沫是不利的；而增速下行有利于促進改革、改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，有利于解決很多問題。”
央行貨幣政策委員會委員白重恩認(rèn)為，只要未來3年GDP平均增速保持在6.3%左右，就能實現(xiàn)2020年經(jīng)濟總量翻番的目標(biāo)。2018年的經(jīng)濟增長目標(biāo)可以定得稍微低一點，有更大的空間來實現(xiàn)結(jié)構(gòu)改革。
“2017年整體經(jīng)濟增長表現(xiàn)比預(yù)期要強，大家對于中國經(jīng)濟韌性的信心在恢復(fù)?！敝旌１笳f，即使經(jīng)濟出現(xiàn)超出預(yù)期的下滑，但是從政策工具來說，仍有足夠的調(diào)整空間去維持經(jīng)濟增速。
制造業(yè)投資大概率觸底回升
盡管2018年經(jīng)濟存在一定的下行壓力，但多位經(jīng)濟學(xué)家指出，2018年經(jīng)濟增長也具備相當(dāng)?shù)闹瘟Α?br /> 摩根士丹利發(fā)布的2018年中國經(jīng)濟展望中提及，拉動經(jīng)濟的“三駕馬車”中，投資將隨著去杠桿的繼續(xù)推進而放緩，消費將成為經(jīng)濟的主要驅(qū)動力，出口將在全球復(fù)蘇的背景下保持強勁。
值得注意的是，多家機構(gòu)認(rèn)為，2018年制造業(yè)投資有望扭轉(zhuǎn)低迷態(tài)勢，成為經(jīng)濟增長的亮點。數(shù)據(jù)顯示，2017年1~11月份，制造業(yè)投資同比增長僅4.1%。
恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長任澤平認(rèn)為，2018~2019兩年，中國的制造業(yè)投資很有可能是一個很大的亮點。
“2010年到2015年，市場自發(fā)的力量在出清，又疊加了2016年到2017年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)能的去化比市場預(yù)期要充分，甚至我認(rèn)為有些領(lǐng)域很有可能出現(xiàn)了供不應(yīng)求?！比螡善奖硎荆笾略?018年下半年到2019年，新一輪產(chǎn)能投資會啟動，但這不是落后產(chǎn)能。
從CPI、PPI走勢上，也可以預(yù)判出2018年的投資邏輯。2017年，PPI整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，帶來了工業(yè)企業(yè)利潤的改善。申萬宏源(5.30 +1.53%,診股)(2.47 +1.65%)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，受去產(chǎn)能因素影響，今年上游產(chǎn)品價格漲幅大，受益最多，下游行業(yè)利潤增長卻受到一定壓制。
這一態(tài)勢在2018年或?qū)l(fā)生改變。市場普遍認(rèn)為，2018年P(guān)PI漲幅將有所回落。從11月最新公布的PPI數(shù)據(jù)來看，PPI同比和環(huán)比漲幅均已出現(xiàn)下降跡象。PPI同比結(jié)束了此前連續(xù)3個月6.0%以上的高位運行局面，漲幅收窄1.1個百分點至5.8%。PPI環(huán)比已連續(xù)兩個月下滑至0.5%。
中信證券(18.12 +0.11%,診股)(16.06 +0.88%)首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認(rèn)為，今年11月份可能是中國PPI漲幅出現(xiàn)下行趨勢的時點，12月PPI同比或繼續(xù)下行至4.5%左右， 明年P(guān)PI中樞或?qū)⒃?.5%~3.8%左右。
李慧勇分析認(rèn)為，隨著上游價格漲幅回落，產(chǎn)業(yè)間的利潤再分配將逐漸由上游轉(zhuǎn)向中下游，制造和消費領(lǐng)域?qū)⒚黠@受益。
朱海斌表示，2018年隨著利潤持續(xù)的好轉(zhuǎn)，預(yù)計制造業(yè)投資可能有所恢復(fù)，可以部分對沖基建、房地產(chǎn)投資和汽車銷售放緩帶來的下行壓力。
華創(chuàng)債券研報指出，去產(chǎn)能政策不斷明晰，預(yù)計未來產(chǎn)能過剩行業(yè)投資與利潤增速之間的背離關(guān)系將慢慢回歸正常。另外，考慮到2017年非產(chǎn)能過剩行業(yè)利潤增速較高，對投資的引領(lǐng)邏輯依然成立，因此2018年制造業(yè)投資大概率將觸底回升。
