庫(kù)存上升 機(jī)構(gòu)激辯鋁價(jià)強(qiáng)弱

　　本周滬鋁延續(xù)窄幅震蕩。分析人士表示，隨著電解鋁產(chǎn)能去化步伐的加快，鋁價(jià)形成了“易上難下”局面。而近期鋁價(jià)上行步伐放緩甚至出現(xiàn)回調(diào)，則主要源于市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存上升的不安。當(dāng)前，機(jī)構(gòu)間對(duì)鋁價(jià)后市看法眾說(shuō)紛紜，看漲和看跌之聲此起彼伏，因此，在平衡力量未完全被打破之前，鋁價(jià)料將以偏強(qiáng)震蕩為主。

　　上游供應(yīng)引關(guān)注

　　分析人士表示，此前鋁價(jià)快速上行的邏輯主要是因國(guó)內(nèi)外鋁市日益失衡的供需關(guān)系。一方面，近年來(lái)，全球鋁市供需失衡局面進(jìn)一步加劇。另一方面，國(guó)內(nèi)煤炭和鋼鐵行業(yè)在供給側(cè)改革方面均已取得階段性成果，供給側(cè)改革的目光逐漸聚焦在電解鋁行業(yè)上。因此，在下游消費(fèi)持續(xù)優(yōu)于預(yù)期的基礎(chǔ)上，當(dāng)前影響鋁市走向的主要因素還在于上游供應(yīng)方面。

　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，國(guó)際原鋁市場(chǎng)供應(yīng)短缺107.4萬(wàn)噸，而2016年全年供應(yīng)短缺僅為109.7萬(wàn)噸。從需求端來(lái)看，上半年，全球原鋁需求量為3080萬(wàn)噸，較去年同期增加200.8萬(wàn)噸。而從供給端來(lái)看，上半年原鋁產(chǎn)量同比僅增加169.2萬(wàn)噸。因此，這兩組數(shù)據(jù)反映出全球鋁市供需失衡局面出現(xiàn)加劇態(tài)勢(shì)。此外，數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)原鋁產(chǎn)量預(yù)估達(dá)1683.9萬(wàn)噸，占到全球總產(chǎn)量的56%以上。因此，有關(guān)中國(guó)原鋁供應(yīng)方面的動(dòng)向，在國(guó)際鋁市上可謂是“舉足輕重”。

　　而早在今年4月，國(guó)家發(fā)改委、工信部、國(guó)土資源部和環(huán)保部四部委就曾聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作方案的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），決定用6個(gè)月時(shí)間分4階段，全面完成電解鋁違規(guī)違法項(xiàng)目清理整頓工作。而隨著《通知》中規(guī)定截至日期的臨近，當(dāng)前產(chǎn)能去化的進(jìn)展再次受到關(guān)注。

　　中信期貨分析師表示，整體來(lái)看，目前作為主導(dǎo)因素的供給側(cè)改革方面違規(guī)產(chǎn)能減產(chǎn)基本落地。因此，后期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)料將更多傾向于市場(chǎng)基本面的變化上。

　　機(jī)構(gòu)間分歧加大

　　當(dāng)前鋁價(jià)上行趨勢(shì)并未徹底走壞。但圍繞鋁庫(kù)存上升這一問(wèn)題上，機(jī)構(gòu)間對(duì)鋁價(jià)后市的判斷已發(fā)生明顯分歧。

　　中信期貨分析師表示，從現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前原鋁的社會(huì)庫(kù)存以及交易所庫(kù)存均有所增長(zhǎng)，其中社會(huì)庫(kù)存持續(xù)創(chuàng)下歷史新高的情況尤為值得注意。鑒于當(dāng)前鋁市基本面偏弱局面難以徹底扭轉(zhuǎn)，建議投資者警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　而針對(duì)庫(kù)存情況，華泰證券則表示，當(dāng)下庫(kù)存對(duì)應(yīng)的可用天數(shù)約為14天，處于合理中樞，且考慮市場(chǎng)看漲預(yù)期及主動(dòng)加庫(kù)存傾向，所謂“高”庫(kù)存的影響需辯證看待。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從6月開(kāi)始，企業(yè)陸續(xù)宣布減產(chǎn)，而考慮到減產(chǎn)周期的時(shí)滯，預(yù)計(jì)9-10月份的產(chǎn)量將可能減少。同時(shí)，預(yù)計(jì)四季度將出現(xiàn)季度性供不應(yīng)求情況。由于海外亦是供不應(yīng)求，國(guó)內(nèi)缺口或難以通過(guò)進(jìn)口得以緩解。因此，產(chǎn)能充分縮減后，價(jià)格上漲概率仍較大，且因供不應(yīng)求情況的存在，價(jià)格上限難料。

　　分析人士表示，整體來(lái)看，當(dāng)前預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間的博弈仍存。供給側(cè)改革是推動(dòng)鋁價(jià)持續(xù)上行的重要力量，而偏弱的基本面又對(duì)漲幅起到了限制作用，短期來(lái)看，鋁價(jià)仍將保持偏強(qiáng)震蕩格局。