需求趨緩 大宗商品漲勢迎考驗

　　近期大宗商品價格持續(xù)上漲，超乎市場預(yù)期。接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，此輪大宗商品價格上漲主要是由于經(jīng)濟政策推動下的供給收縮，以及全球總需求的持續(xù)回暖。今年下半年由政策調(diào)控帶來的需求變化將會使大宗商品價格上漲趨勢受到考驗。

　與周期關(guān)系不大

　近一個月，大宗商品價格漲勢明顯。根據(jù)中國流通產(chǎn)業(yè)網(wǎng)公布的最新數(shù)據(jù)，7月份，中國大宗商品價格指數(shù)為121.86點，比上月上升3.6點，漲幅為3%。

　“此輪大宗商品價格上漲與以往不太一樣?！敝袊鐣茖W(xué)院經(jīng)濟所研究員劉煜輝在接受中國證券報記者采訪時表示，這輪上漲與經(jīng)濟周期因素關(guān)聯(lián)不大。市場認為的“新周期”，其實就是“老故事”，只是被人為地插上了“新周期”的標(biāo)簽。他表示，周期對應(yīng)的是需求端，從物量的角度看，無論是企業(yè)的庫存、產(chǎn)能還是資本支出，都是相對穩(wěn)定的，也就是說經(jīng)濟的總需求并未出現(xiàn)擴張態(tài)勢，是相對穩(wěn)定的，只是名義值變化非常明顯。

　劉煜輝說，邊際顯著增強的上游供給收縮和相對頑強的貨幣信用擴張驅(qū)動了大宗商品價格上漲。當(dāng)前貨幣信用擴張達到高位。6月份的貨幣乘數(shù)是5.37，差不多是現(xiàn)在中國整個商業(yè)金融體系貨幣信用創(chuàng)造的極限。在真實經(jīng)濟活躍度不高，但貨幣信用量較大，卻沒有對應(yīng)的東西的情況下，貨幣只能更多地在存量資產(chǎn)和流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)去驅(qū)動價格。

　新時代證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東在接受中國證券報記者采訪時表示，此次大宗商品價格上漲與周期并無關(guān)系，它是在市場出清、供給收縮及需求回暖的影響下，經(jīng)過2011年至2015年長時間下降之后的反彈回升。

　潘向東稱，從2011年開始，由于對全球經(jīng)濟增速放緩，尤其是對中國經(jīng)濟大幅下滑的擔(dān)憂，導(dǎo)致全球大宗商品價格不斷下跌，至2015年主要品種價格都跌去一半以上。但隨著歐美等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟開始復(fù)蘇，中國經(jīng)濟企穩(wěn)，2016年以來大宗商品價格開始回升?！艾F(xiàn)在大宗商品已經(jīng)度過了最低迷的時期，盡管上行的道路可能還會充滿曲折?！?/p>

　供需兩端驅(qū)動

　供給收縮、需求回暖推動大宗商品價格持續(xù)上漲得到業(yè)內(nèi)人士的普遍認可。

　“近期大宗商品價格持續(xù)上漲，既受供給端產(chǎn)能壓縮的影響，也有需求端回暖的因素?！迸讼驏|表示，落后產(chǎn)能的淘汰和環(huán)保監(jiān)管的加強進一步促進了鋼鐵煤炭等行業(yè)的產(chǎn)能集中，刺激相關(guān)商品價格上漲。但全球經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期的改善對價格的影響更為重要。“因為大宗商品價格的形成機制更多地是在全球范圍起作用，各品種價格的波動需要看全球范圍內(nèi)的供求關(guān)系變化，比如由于全球原油供應(yīng)充裕，原油價格仍在低位徘徊?！?/p>