供需失衡壓制鐵礦石期價

　　今年2月以來，鐵礦石期貨震蕩下行，累計跌幅逾37%。同期鋼價跌幅遠遠小于鐵礦石期貨。分析人士指出，供給端穩(wěn)步提升而下游需求進入淡季，對礦價形成壓制。供給端壓力不減，礦價反彈動能較弱，短期在螺礦比修復預期及礦山成本端支撐下降弱勢企穩(wěn)。

　　鐵礦石期貨熊出沒

　　鐵礦石期貨昨日減倉下行，I1709合約跌6元/噸，收報423.5元/噸，持倉量日減倉134246手至2193168手。

　　據(jù)海關總署統(tǒng)計，2017年5月我國進口鐵礦砂及其精礦9152萬噸，較上月增加929萬噸，同比增長5.5%；1-5月我國累計進口鐵礦砂及其精礦44457萬噸，同比增長7.9%。

　　今年以來，我國港口庫存量維持快速攀升，持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。截至5月底，我國鐵礦石總港口庫存突破1.4億噸，至14027萬噸，較4月底增加700萬噸。

　　回顧歷史走勢，今年2月22日以來，鐵礦石期貨累計跌幅逾37%。

　　方正中期期貨分析師田欣沅表示，多方面因素造成了鐵礦石期貨的弱勢表現(xiàn)。首先，廢鋼經濟效益凸顯，鋼廠提高轉爐廢鋼配比，而在煉鐵和煉鋼成本相匹配的情況下，鐵水用量減少，鋼廠為降低鐵水產量開始提高低品礦配比，加劇了鐵礦石總量供需矛盾。其次，前期粗鋼產量屢創(chuàng)新高，在環(huán)保限產頻繁的背景下，后期進一步提升空間有限，因此鐵礦石需求端邊際增量將逐步回落，而供給端邊際增量將穩(wěn)步提升，對礦價形成壓制。第三，鋼材市場進入淡季，下游需求將逐漸轉弱，在產量仍維持高位的情況下長材庫存去化速度或將收窄，且在噸鋼利潤較高且礦焦成本大幅下跌的情況下市場對當前鋼價接受度回落，因此綜合分析鋼價面臨走弱風險，進而將導致鋼廠對鐵礦需求進一步減少。

　　鋼礦走勢分化

　　就在鐵礦石期貨跌跌不休之際，螺紋鋼期價雖然下跌，但同期跌幅僅13%左右，表現(xiàn)強于鐵礦石。

　　錦泰期貨研發(fā)部分析師賈威指出，鋼礦走勢出現(xiàn)較大分化的主要原因有：打擊地條鋼、建筑鋼材市場低庫存等因素支撐了鋼價；而鐵礦港口歷史天量庫存在消費淡季中壓力巨大。其表示，當前，建筑鋼材的利潤水平達到較高水平；但在環(huán)保、去產能政策下，鋼廠高爐開工率處于歷史同期低位；與此同時，庫存創(chuàng)出歷史新低；綜合來看建筑鋼材供應端偏緊，這主要是受到政策性的制約。需求端上，房地產調控、降低市場資金杠桿，都打壓長期鋼價預期。綜合來看，鋼價維持在短期偏強長期看空的格局中。

　　鐵礦石方面，礦石的供給端仍面臨擴張的壓力，港口庫存長期歷史高位表明整體仍處于過剩局面，同時結構性因素也因供應增長而不斷減弱；唯一支撐礦價的因素可能在于鋼廠礦石庫存水平較低，就看在礦價下跌過程中何時采取補庫。礦價長期利空因素環(huán)繞，短期在大幅下跌之后有一定技術性反彈的需要。

　　展望鐵礦石后市，田欣沅認為，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，鋼廠補庫需求較前期有所釋放，但成交依然較少，鋼市雖有所好轉，商家挺價意愿較強，但下游需求在淡季逐步轉弱，且鋼廠在利潤刺激下開工穩(wěn)步回升，后期供給壓力依然較大，在社會庫存回升后，鋼價走勢不容樂觀，而噸鋼利潤的回落將削弱鋼廠補庫需求，因此中期看鐵礦需求依然偏弱，供給端壓力不減，礦價反彈動能較弱，短期在螺礦比修復預期及礦山成本端支撐下降弱勢企穩(wěn)，關注430元/噸一線支撐，后期還需看外礦實際發(fā)貨情況及鋼材需求恢復情況。