發(fā)改委：非金融企業(yè)去杠桿需綜合施策

　　國務院新聞辦23日就中國債務率分析及對策有關情況舉行吹風會。發(fā)改委財政金融司副司長孫學工表示，非金融企業(yè)去杠桿治本之策在于加快推進供給側結構性改革，需多措并舉，綜合施策。其中，要深化資本市場改革，完善多層次股權融資市場，推進債券市場規(guī)范發(fā)展，建設直接融資和間接融資相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代金融市場體系，不斷提高企業(yè)直接融資比重。

　　推動居民部門參與企業(yè)降杠桿

　　發(fā)改委財政金融司副司長孫學工表示，從金融結構來看，中國資本市場不夠發(fā)達，股權融資規(guī)模遠低于發(fā)達國家，非金融企業(yè)融資還是以間接融資為主，導致了非金融企業(yè)的債務率較高。去杠桿治本之策在于加快推進供給側結構性改革，并且多措并舉，綜合施策。一是要通過簡政放權、國企改革、兼并重組等多項供給側結構性改革措施，充分釋放市場活力，淘汰低效生產(chǎn)者，推動資本向高效率生產(chǎn)者轉移，提高企業(yè)盈利水平，增強企業(yè)債務清償能力。二是要深化資本市場改革，完善多層次股權融資市場，推進債券市場規(guī)范發(fā)展，建設直接融資和間接融資相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代金融市場體系，不斷提高企業(yè)直接融資比重。三是繼續(xù)深化利率、匯率監(jiān)管相關改革，進一步提高金融市場配置資金的效率。

　　關于降低企業(yè)杠桿率，孫學工表示，從根本上說，要加強現(xiàn)代企業(yè)制度建設，推進企業(yè)改革，建立長效機制；從增量方面，要大力推動多層次資本市場發(fā)展，特別是各類股權市場，包括交易所市場，以及區(qū)域性股權交易市場，提高股權融資比重。

　　中國銀行間市場交易商協(xié)會秘書長助理包香明表示，中國的杠桿水平和杠桿結構不是一回事?？傮w上政府部門、居民部門杠桿率比較低，但企業(yè)部門比較高。居民部門應如何參與到企業(yè)部門降杠桿中，目前正在推行的混合所有制改革就可作為方式之一。企業(yè)可以發(fā)行股票，將股權結構進一步向職工、個人、管理層分散。將來金融部門也可做包括資產(chǎn)執(zhí)行票據(jù)、收益連接票據(jù)的工作，將企業(yè)部門未來可以形成穩(wěn)定現(xiàn)金流的部分轉讓給居民部門，以此實現(xiàn)轉換。

　　財政部預算司副司長王克冰認為，總體來看，我國政府債務還是有一定舉債空間。政府適當加杠桿有助于企業(yè)去杠桿，可以避免全社會債務收縮對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。隨著全社會杠桿率水平逐步下降，政府的杠桿也可逐步釋放。需說明的是，政府加杠桿要依法規(guī)范舉債，嚴禁各級政府違法違規(guī)舉債。

　　債轉股三原則確立

　　孫學工表示，債轉股仍在研究階段，還不涉及出臺政策。研究重點是在現(xiàn)有基礎上，賦予市場主體更大自主權，營造更好的市場環(huán)境，讓其根據(jù)自身需求更加便利地進行市場化債轉股。

　　孫學工說，在目前情況下，開展市場化債轉股對降低企業(yè)杠桿率對促進產(chǎn)能重組和優(yōu)化有很大積極作用，但當前市場上存在一些誤讀，對債轉股的理解不完全對。作為債務重組的一種特殊方式，市場化債轉股一直存在，也是一直可以做的。這次提出債轉股跟上一輪政策性債轉股完全不一樣，現(xiàn)在是在完善和深化市場化操作機制。按照國務院安排，相關部門都在分頭開展相關工作，發(fā)改委也組織了專門座談會，對債轉股確立了三大基本原則。一是實施債轉股的對象完全由銀行和企業(yè)自主選擇，公平交易，而上一輪是由政府指定脫困企業(yè)；二是債權轉讓價格由市場主體自主定價，上一輪是由四家國有金融資產(chǎn)管理公司按照賬面價格接受壞賬，沒有做損失處理和打折；三是債轉股的風險自擔，上一輪是損失由財政全部“兜底”。

　　“核心是堅持市場化、法制化原則。政府不兜底損失，就沒有了‘唐僧肉’，避免大家合謀來獲取‘免費午餐’。不同市場主體從自己的利益出發(fā)，相互制約，相互監(jiān)督，獲得利益最大化，這是避免企業(yè)逃廢債、防范道德風險的根本方式。”孫學工強調(diào)，此次還會有一個負面清單，明確失信企業(yè)、僵尸企業(yè)不能進行債轉股。