大宗商品走勢將繼續(xù)分化

　　上周四凌晨，美聯(lián)儲議息會議紀要出爐，再次引發(fā)市場預期出現(xiàn)分化，一邊是對會議紀要解讀出不同的含義，另一邊是對美聯(lián)儲是否進行“縮表”的討論。會議紀要顯示：大部分與會官員認為，如果接下來的數(shù)據(jù)證實第二季度經(jīng)濟增長加速，就業(yè)市場狀況繼續(xù)改善，通脹朝美聯(lián)儲2%的目標上升，那么美聯(lián)儲在6月上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間可能是適當?shù)摹?/p>

　　會議紀要同時對當前市場交易方向影響較大的宏觀風險事件發(fā)表意見，一些官員稱，英國在6月23日舉行退歐全民公投仍存在不確定性，此次公投將晚于美聯(lián)儲下次會議大約一周舉行。另外，美聯(lián)儲對中國如何管理人民幣匯率表示關注。

　　雖然美聯(lián)儲尚未明確表示會在6月再次加息，但市場品種表現(xiàn)，特別是黃金展開日線級別的下跌回調(diào)，或許已經(jīng)反映金融市場參與人士對近期美元走勢的預判和大類資產(chǎn)配置的布局。

　　聚焦于商品期貨市場，筆者認為，下半年貨幣政策走向或出現(xiàn)大方向中性偏緊，同時公開市場操作等方面繼續(xù)放水的情況，因通脹預期持續(xù)存在，看好下半年黃金走勢。另外，在有色金屬市場，隨著進入夏季需求淡季，現(xiàn)貨市場供需關系逐漸轉(zhuǎn)淡以及美元存在潛在走強等因素，基本面較弱的銅和鎳或許仍將承壓下行，而鋁和鋅將有可能成為有色金屬中較強的品種。

　　原油方面，尚未看到需求端的明顯改善，在低油價持久戰(zhàn)中，供給端必將面臨收縮壓力，表現(xiàn)將體現(xiàn)在越來越多的企業(yè)傾向于退出這一行業(yè)以及產(chǎn)油國之間的博弈加劇。近期在美元反彈的背景下，油價依然上漲至48美元/桶。接下來關注更低成本的頁巖油以及產(chǎn)油國對油價波動的進一步反饋。

　　至于前期波動較大的黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種，筆者認為，隨著夏季到來，市場價格波動性或趨于平淡，這意味著除非產(chǎn)業(yè)方面出現(xiàn)較大級別的矛盾，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體仍將呈現(xiàn)區(qū)間波動結(jié)構。鋼廠在高利潤驅(qū)動下，復產(chǎn)節(jié)奏加快，鋼材產(chǎn)量持續(xù)增加，社會庫存近期也逐步上升。官方明確表示，供給側(cè)改革是必須進行的，后期去產(chǎn)能力度可能還將更大，加之對過度投機的打壓，后期煤焦礦鋼將逐漸回歸供需格局。

　　從中期角度來看，筆者看多農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)，看多黃金的同時看空工業(yè)金屬。隨著夏季來臨，策略方面可適當中期配置農(nóng)產(chǎn)品多頭頭寸，同時配置基本面較弱的工業(yè)金屬空頭頭寸。