全球原鋁市場(chǎng)供過于求，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)日趨復(fù)雜

摘要

總體而言，當(dāng)前全球原鋁（電解鋁）市場(chǎng)供需仍處于供過于求的狀態(tài)。在產(chǎn)量增長(zhǎng)不及消費(fèi)增長(zhǎng)的大背景下，未來幾年全球原鋁供給盈余收窄的趨勢(shì)基本確定。本文將從三個(gè)方面介紹全球原鋁市場(chǎng)近況及前景：一是從供給端和需求端梳理了部分國(guó)別原鋁市場(chǎng)的運(yùn)行特征；二是回顧了我國(guó)2022年1-12月未鍛軋鋁及鋁材的出口情況；最后，針對(duì)2023年我國(guó)原鋁市場(chǎng)運(yùn)行作出了前景展望。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1.2023年我國(guó)原鋁供給端仍存在明顯的約束。一方面，新增產(chǎn)能受限于4500萬噸的產(chǎn)能天花板，另一方面，可再生能源固有的季節(jié)性和不穩(wěn)定性給原鋁生產(chǎn)穩(wěn)定運(yùn)行構(gòu)成不小的挑戰(zhàn)。

2.原鋁需求復(fù)蘇仍存在困難。一方面，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷升高，對(duì)鋁等大宗商品的消費(fèi)量難有較大增長(zhǎng)；另一方面，我國(guó)地產(chǎn)行業(yè)前景轉(zhuǎn)暖尚存變數(shù)，新能源汽車銷量增長(zhǎng)放緩，均對(duì)鋁消費(fèi)造成拖累。

3.美國(guó)保護(hù)主義日益加劇，鋁產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜。

一　行業(yè)市場(chǎng)特征

總體而言，當(dāng)前全球原鋁（電解鋁）市場(chǎng)供需仍處于供過于求的狀態(tài)，但是未來幾年供給盈余將逐漸收窄。一方面，受益于以下幾個(gè)因素，全球原鋁需求具備長(zhǎng)足的增長(zhǎng)動(dòng)能：一是汽車輕量化過程中鋁材對(duì)鋼材的替代作用；二是可再生能源轉(zhuǎn)型過程中，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)原鋁消費(fèi)的拉動(dòng)作用；三是新能源汽車普及率提升及包裝行業(yè)（packing industry）原鋁使用量的增長(zhǎng)。另一方面，在中國(guó)原鋁產(chǎn)能天花板的制約下，原鋁供給增長(zhǎng)難有起色，產(chǎn)量增長(zhǎng)不及消費(fèi)增長(zhǎng)決定了全球原鋁將呈現(xiàn)供給盈余收窄的趨勢(shì)?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，2023年全球原鋁市場(chǎng)將有57.6萬噸的供給盈余，到2032年全球原鋁供給盈余將收窄至26萬噸。

圖1 2021-2027年全球原鋁供需情況

數(shù)據(jù)來源：惠譽(yù)國(guó)際（Fitch Solutions）

從生產(chǎn)布局來看，中國(guó)依然是全球原鋁市場(chǎng)最大的供給方。根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）數(shù)據(jù)，2022年1-11月全球電解鋁產(chǎn)量為6258萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)1.7%，全年產(chǎn)量有望達(dá)到6818萬噸，小幅增長(zhǎng)2%。2022年1-11月，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量累計(jì)為3663.8萬噸，累計(jì)同比增加3.7%，2022年全年中國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4007.3萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)4.1%，全球占比約60%，全球增量大部分由中國(guó)貢獻(xiàn)。

從供給端來看：

中國(guó)：2022年，在第三季度能源緊缺、可再生能源供給不穩(wěn)定等不利因素的制約下，我國(guó)原鋁產(chǎn)量仍實(shí)現(xiàn)了2.0%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到歷史新高（約4000萬噸）?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，2023年中國(guó)原鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)趨勢(shì)不改，同比增幅將達(dá)2.2%。

俄烏沖突的不確定性給國(guó)際能源市場(chǎng)帶來的負(fù)面影響仍在持續(xù)，我國(guó)也通過提高國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量、推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合等措施積極應(yīng)對(duì)，保障自身能源供給。據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)與信息部的分析，2022年我國(guó)億噸級(jí)產(chǎn)煤省份產(chǎn)量比重繼續(xù)增加，15個(gè)千萬噸以上省份產(chǎn)量占比達(dá)到99%。在清潔能源替代方面，2022年云南水電發(fā)電量占發(fā)電總量的84.66%。云南水電資源優(yōu)勢(shì)顯著，吸引電解鋁產(chǎn)能向云南轉(zhuǎn)移。截至2022年12月，云南省建成產(chǎn)能為532萬噸，占全國(guó)電解鋁總產(chǎn)能的比例為11%，同比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。

俄羅斯：繼2022年俄鋁產(chǎn)量下降8%以后，惠譽(yù)預(yù)測(cè)，2023年俄鋁產(chǎn)量將延續(xù)下滑趨勢(shì)，同比跌幅達(dá)3%。一方面，俄羅斯鋁業(yè)（United Company Rusal）位于西伯利亞的Taishet鋁冶煉廠投產(chǎn)為產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來利好；另一方面，來自美國(guó)的制裁始終對(duì)俄鋁構(gòu)成威脅。未來支撐俄羅斯原鋁生產(chǎn)的因素主要包括：一是俄羅斯鋁業(yè)與嘉能可達(dá)成的供貨協(xié)議。該協(xié)議價(jià)值高達(dá)163億美元，根據(jù)協(xié)議，俄羅斯鋁業(yè)須在2020-2024年期間為嘉能可提供高達(dá)690萬噸的鋁。二是未來幾年中國(guó)原鋁供給增長(zhǎng)放緩，而隨著汽車和可再生能源行業(yè)對(duì)金屬鋁需求的拉動(dòng)，俄羅斯原鋁出口形勢(shì)向好。拖累俄羅斯原鋁生產(chǎn)的負(fù)面因素主要包括：一是在地緣沖突及政治風(fēng)險(xiǎn)的影響下，俄羅斯商品出口的折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。二是歐洲進(jìn)口商轉(zhuǎn)向俄鋁以外的供貨商，對(duì)俄鋁的替代風(fēng)險(xiǎn)。彭博社2023年2月6日訊，美國(guó)計(jì)劃對(duì)俄羅斯制造的鋁征收200%的關(guān)稅，以在俄烏沖突一周年之際對(duì)俄施加壓力。若美國(guó)確定加征關(guān)稅，且歐洲消費(fèi)商拒絕采購俄鋁，大量鋁將流入亞洲市場(chǎng)，中國(guó)則將成為主要承接市場(chǎng)。

加拿大：在加拿大改善需求側(cè)的政策舉措下，2023年加拿大原鋁產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)4.7%?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，2023-2032年，加拿大原鋁產(chǎn)量年平均增長(zhǎng)率將達(dá)到2.8%，從320萬噸增至420萬噸。加拿大水電資源豐富，隨著綠色鋁需求的增長(zhǎng)以及低碳能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程的加快，加拿大鋁冶煉產(chǎn)業(yè)對(duì)投資者的吸引力將不斷增強(qiáng)。2022年7月，力拓（Rio Tinto）表示有興趣投資1.88億美元，將于2023年5月之前在其Alma冶煉廠擴(kuò)大低碳、高質(zhì)量鋁坯料的生產(chǎn)規(guī)模。預(yù)計(jì)未來幾年將有更多的公司將目光投向加拿大的鋁冶煉行業(yè)。此外，美國(guó)鋁業(yè)（Alcoa）和力拓（Rio Tinto）成立的合資企業(yè)Elysis也將貢獻(xiàn)一部分原鋁產(chǎn)量，該公司從2021年11月開始小規(guī)模生產(chǎn)零碳鋁（zero-carbon aluminium），即在電解鋁的過程中使用惰性陽極取代傳統(tǒng)的碳陽極，從而使冶煉過程中只產(chǎn)生氧氣，不直接排放二氧化碳。

阿聯(lián)酋：惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2023年阿聯(lián)酋的原鋁產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)3.3%，2023-2032年阿聯(lián)酋原鋁產(chǎn)量年平均增長(zhǎng)率將達(dá)到1.7%，從267萬噸上升至317萬噸。

阿聯(lián)酋原鋁生產(chǎn)持續(xù)受益于其在“可持續(xù)性”方面作出的努力，這同時(shí)也增強(qiáng)了其對(duì)歐洲環(huán)保企業(yè)（如汽車制造商）的吸引力。2021年2月，阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)公司（EGA）宣布將每年向?qū)汃R集團(tuán)供應(yīng)4.3萬噸CelestiAL綠色鋁。CelestiAL產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所消耗的電力來源于迪拜郊外的Mohammed Bin Rashid Al Maktoum太陽能公園產(chǎn)生的太陽能。2022年11月，EGA從Noor Abu Dhabi太陽能發(fā)電廠購買了110萬兆瓦時(shí)的電力。2022年12月，EGA與神戶制鋼簽訂了一項(xiàng)供應(yīng)協(xié)議，為日產(chǎn)汽車（Nissan）提供CelestiAL鋁，用于生產(chǎn)車身板。此外，迪拜鋁業(yè)公司（Dubal）也宣布了在阿聯(lián)酋的幾個(gè)計(jì)劃項(xiàng)目，如低碳鋁軋制設(shè)施、電動(dòng)汽車電池儲(chǔ)存設(shè)施和鑄鋁車輪生產(chǎn)設(shè)施。

印度：隨著印度國(guó)內(nèi)汽車、可再生能源和建筑行業(yè)的增長(zhǎng)，印度的鋁冶煉行業(yè)也將在高需求市場(chǎng)環(huán)境下獲得充分的增長(zhǎng)動(dòng)能?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，2023年印度的原鋁產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)3.5%，2023-2032年的年均增長(zhǎng)率為7.1%。

2021年11月，韋丹塔資源公司（Vedanta Resources）預(yù)測(cè)，印度在此后的未來5-6年內(nèi)增加150萬-200萬噸的鋁冶煉能力。2022年，韋丹塔籌集了11億美元，以擴(kuò)大其Balco冶煉廠的產(chǎn)能。同年，金達(dá)爾鋁業(yè)（Jindal Aluminium）宣布投資約1800萬美元以增加其運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)能，從而促進(jìn)該國(guó)原鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)。

圖2 2021-2026年部分國(guó)家原鋁供應(yīng)情況（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：惠譽(yù)國(guó)際（Fitch Solutions）

從需求端來看：

中國(guó)：惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2023年中國(guó)鋁需求同比增幅將達(dá)到4.5%。隨著疫情防控政策優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，中國(guó)鋁需求亦將加快增長(zhǎng)。

據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，2022年中國(guó)電解鋁表觀需求同比增長(zhǎng)2.3%。在疫情擾動(dòng)、地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷情況下，國(guó)內(nèi)鋁需求仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要得益于出口、基建和汽車領(lǐng)域拉動(dòng)。2023年隨著歐美經(jīng)濟(jì)增速下滑，海外需求疲弱，鋁材出口下行預(yù)計(jì)在一定程度上拖累中國(guó)鋁需求的表現(xiàn)；地產(chǎn)竣工表現(xiàn)在保交樓政策下或有好轉(zhuǎn)，汽車領(lǐng)域新能源滲透率的提高也將拉動(dòng)鋁需求增長(zhǎng)。此外，疫情防控政策優(yōu)化的背景下，社會(huì)零售總額有一定的反彈預(yù)期，鋁在食品飲料包裝、電器等領(lǐng)域需求同步恢復(fù)。

美國(guó)：惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)鋁消費(fèi)同比增長(zhǎng)達(dá)到5.0%，2023年鋁消費(fèi)的同比增速將達(dá)到4.8%。其中，鋁消費(fèi)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力是汽車制造業(yè)。據(jù)惠譽(yù)分析，2022年，隨著美國(guó)新冠防疫政策的放松，美國(guó)汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16.5%，2023年該行業(yè)將維持其增長(zhǎng)趨勢(shì)，汽車產(chǎn)量同比增幅預(yù)計(jì)達(dá)到2.01%。

長(zhǎng)期來看，美國(guó)不斷增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將有效推動(dòng)鋁消費(fèi)的增長(zhǎng)。2021年5月，美國(guó)公布了一項(xiàng)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)法案，授權(quán)將未來5年對(duì)高速公路、道路和橋梁項(xiàng)目的投資增加34%至3000億美元左右。2022年通過的《通脹削減法案》將提振美國(guó)的可再生能源行業(yè)發(fā)展。該法案將3690億美元納入可再生能源和電動(dòng)汽車的各種稅收減免和支出計(jì)劃，預(yù)計(jì)將顯著增加對(duì)電動(dòng)汽車基礎(chǔ)設(shè)施、儲(chǔ)能、輸電網(wǎng)和新能源項(xiàng)目的投資。

印度：惠譽(yù)預(yù)計(jì)，印度的鋁消費(fèi)量將從2022年的300萬噸增長(zhǎng)至2031年的980萬噸。其中，汽車制造與航空航天業(yè)將成為該國(guó)鋁消費(fèi)的主要驅(qū)動(dòng)引擎。

印度電動(dòng)汽車行業(yè)的增長(zhǎng)將直接拉動(dòng)鋁需求。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys最新數(shù)據(jù)顯示，2022年印度輕型車輛市場(chǎng)增長(zhǎng)23%，銷量高達(dá)380萬輛。最初，電動(dòng)汽車（EV）僅占印度市場(chǎng)份額的1.3%，但2022年出現(xiàn)現(xiàn)象級(jí)增長(zhǎng)，增幅達(dá)223%，銷量為4.8萬輛。印度政府的“更快采用和制造混合動(dòng)力以及電動(dòng)汽車”（FAME）計(jì)劃第二階段旨在通過車企的激勵(lì)政策，快速帶動(dòng)印度全國(guó)范圍內(nèi)的電動(dòng)汽車銷量。該計(jì)劃將繼續(xù)扶持車企開拓市場(chǎng)，補(bǔ)貼將于2024年3月31日結(jié)束。Canalys預(yù)測(cè)，2025年印度電動(dòng)汽車市場(chǎng)將增長(zhǎng)到30萬輛以上，占輕型車輛市場(chǎng)的6%以上，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)59%。

德國(guó)：在汽車制造和可再生能源行業(yè)的推動(dòng)下，德國(guó)的鋁需求將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，2023年德國(guó)汽車產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)4.5%，2022年產(chǎn)量的同比增幅則為1.2%。在歐盟日益嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)下，德國(guó)對(duì)于低碳鋁的消費(fèi)將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

圖3 2021-2026年部分國(guó)家原鋁需求情況（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：惠譽(yù)國(guó)際（Fitch Solutions）

二　我國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口貿(mào)易情況

2022年1-12月，我國(guó)未鍛軋鋁及鋁材累計(jì)出口660.42萬噸，同比增長(zhǎng)16.7%。2022年，國(guó)內(nèi)原鋁消費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，鋁材及鋁制品的出口增長(zhǎng)對(duì)整體消費(fèi)起到了明顯的拉動(dòng)作用。由于需求疲軟，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上漲乏力，2022年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)跌幅超過國(guó)際市場(chǎng)，這也是我國(guó)鋁產(chǎn)品出口增長(zhǎng)的重要原因之一。

圖4 2022年1-12月中國(guó)未鍛軋鋁出口額情況（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

2022年全年未鍛軋鋁及鋁材出口額達(dá)到260億美元，同比增長(zhǎng)33.7%。從貿(mào)易伙伴角度來看，出口額前20國(guó)別占比達(dá)72.3%，前10國(guó)別占比達(dá)52.8%。近十年來，北美（美墨加）一直是我國(guó)最大的鋁產(chǎn)品出口創(chuàng)匯市場(chǎng)，如今東盟逐漸顯露出趕超趨勢(shì)。2022年我國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口額TOP5國(guó)別為墨西哥、韓國(guó)、泰國(guó)、美國(guó)和越南，出口額分別為25.213億美元（9.7%）、19.303億美元（7.4%）、15.043億美元（5.8%）、14.989億美元（5.8%）和14.532億美元（5.6%）。

表1 2022年1-12月中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口額TOP20國(guó)別（單位：億美元）

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

三　2023年原鋁行業(yè)前景展望

供給端約束明顯。2023年鋁價(jià)主要決定因素仍在供給端。海外方面，新增產(chǎn)能有限，整體增量空間偏低。國(guó)內(nèi)方面，新增產(chǎn)能受限于4500萬噸的產(chǎn)能天花板，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能受制于能源供應(yīng)緊張。在行業(yè)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)的背景下，云南地區(qū)的電解鋁產(chǎn)能占比將逐步抬升。隨著更多的高耗能產(chǎn)業(yè)遷移至云南地區(qū)，季節(jié)性電力緊張問題將進(jìn)一步凸顯，對(duì)電解鋁供給構(gòu)成明顯制約。此外，鋁土礦資源過于集中在幾內(nèi)亞和印尼，也對(duì)我國(guó)鋁供給形成不小的威脅，幾內(nèi)亞政府要求在幾投資鋁土礦的企業(yè)建設(shè)氧化鋁項(xiàng)目，印尼方面宣稱2023年會(huì)全面禁止鋁土礦等原礦出口。

需求復(fù)蘇存在變數(shù)。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行壓力加大，衰退趨勢(shì)不斷加深，對(duì)鋁等大宗商品的需求難有較大增長(zhǎng)。在此背景下，2023年我國(guó)鋁材出口下行預(yù)計(jì)拖累鋁需求。另一方面，地產(chǎn)行業(yè)保交樓政策效果仍存在不確定性，新能源汽車滲透率提升乏力也將阻礙鋁需求的充分釋放。

美國(guó)保護(hù)主義日益加劇，對(duì)鋁出口構(gòu)成威脅。隨著拜登政府的上臺(tái)，特朗普時(shí)代的保護(hù)主義傾向雖有消退之勢(shì)，但預(yù)計(jì)效果有限。2021年10月，美國(guó)和歐盟達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，規(guī)定了從歐洲進(jìn)口免稅鋁和鋼材的配額。2022年6月，美英兩國(guó)同意恢復(fù)鋼鐵和鋁的免關(guān)稅貿(mào)易。然而，在歐洲各國(guó)能源價(jià)格上漲、歐洲產(chǎn)品對(duì)美國(guó)消費(fèi)者的吸引力降低的前提下，鋁產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易前景顯著回暖仍困難重重。