此次俄鋁禁令會(huì)如何影響國(guó)內(nèi)外鋁市場(chǎng)

      美國(guó)考慮制裁俄羅斯的鋁產(chǎn)品，引發(fā)隔夜倫敦鋁價(jià)大漲，滬鋁雖盤(pán)中拉升，但表現(xiàn)弱于倫鋁。“外強(qiáng)內(nèi)弱”的差異使得鋁市場(chǎng)內(nèi)外價(jià)差顯著擴(kuò)大。那么，此次俄鋁禁令又會(huì)如何影響國(guó)內(nèi)外鋁市場(chǎng)呢？
　　綜合分析來(lái)看，在當(dāng)前歐洲能源危機(jī)和海外鋁產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈脆弱性并存的背景下，一旦制裁落地，海外鋁市供應(yīng)缺口難以有效補(bǔ)充，本就脆弱的市場(chǎng)或被進(jìn)一步擾亂。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，國(guó)內(nèi)鋁市供需相對(duì)更具彈性，受影響相對(duì)有限。參照此前倫鎳價(jià)格異常波動(dòng)的影響，分析人士建議國(guó)內(nèi)企業(yè)仍需注意防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　制裁頻出擾亂海外鋁市供應(yīng)
　　據(jù)報(bào)道，美國(guó)政府正在考慮制裁進(jìn)口俄羅斯鋁。報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)政府的選擇包括徹底禁止進(jìn)口俄羅斯鋁，將稅提高到足以構(gòu)成有效禁令的水平，或者制裁俄鋁公司。該消息引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)鋁供應(yīng)減少的擔(dān)憂(yōu)，倫鋁期價(jià)盤(pán)中一度漲超7%。
　　其實(shí)近兩年來(lái)，全球鋁市場(chǎng)已經(jīng)多次受到制裁相關(guān)影響而大幅波動(dòng)。在本次俄鋁禁令傳聞之前，9月末倫敦金屬交易所證實(shí)正考慮“禁止接收俄羅斯金屬”就帶動(dòng)當(dāng)天倫敦相關(guān)金屬價(jià)格大幅拉漲，其中倫鋁漲幅更是達(dá)到近8%。更早在2018年，美國(guó)財(cái)政部制裁俄鋁公司期間，在幾天內(nèi)倫鋁價(jià)格飆升了30%。
　　俄羅斯是僅次于中國(guó)的鋁生產(chǎn)大國(guó)，數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯的鋁供應(yīng)約占全球的5-6%左右，即使在美國(guó)，俄羅斯的鋁也占據(jù)美國(guó)鋁進(jìn)口量的10%左右。
　　“8月份俄羅斯是美國(guó)的第三大鋁進(jìn)口國(guó)。”國(guó)信期貨研究咨詢(xún)部主管顧馮達(dá)介紹說(shuō)，俄鋁禁令或?qū)?duì)全球鋁交易市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛影響，迫使美國(guó)和其他國(guó)家的消費(fèi)者尋找替代金屬。
　　加上歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致的當(dāng)?shù)夭糠咒X冶煉廠(chǎng)停產(chǎn)，以及歐美對(duì)俄制裁造成的海外市場(chǎng)供應(yīng)區(qū)域割裂和錯(cuò)配，市場(chǎng)對(duì)海外鋁市供應(yīng)收緊的預(yù)期較為一致。
　　“在海外能源危機(jī)和供應(yīng)鏈脆弱性凸顯背景下，鋁產(chǎn)業(yè)鏈尤其是生產(chǎn)和貿(mào)易環(huán)節(jié)遇到前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，由于歐美進(jìn)一步制裁俄羅斯金屬可能加大區(qū)域割裂和供需錯(cuò)配，海外可自由流通的金屬原材料價(jià)格或?qū)⒋蠓吒撸⒊尸F(xiàn)出鋁為代表的有色金屬供需‘外緊內(nèi)松’‘外強(qiáng)內(nèi)弱’的格局。”顧馮達(dá)進(jìn)一步說(shuō)。
　　國(guó)元期貨首席分析師范芮也認(rèn)為，美國(guó)對(duì)俄羅斯鋁的制裁影響還是不容小覷的，但就具體影響而言，國(guó)內(nèi)和國(guó)外可能會(huì)有一定差異。
　　范芮具體分析稱(chēng)，就國(guó)際市場(chǎng)而言，從目前的報(bào)道上看，美國(guó)的制裁選項(xiàng)有可能包括三種，不論是哪種選項(xiàng)，短期最直接的影響恐怕是主要鋁進(jìn)口國(guó)對(duì)俄鋁的使用態(tài)度將會(huì)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，甚至從其他國(guó)家尋找替代品。與此同時(shí)，目前倫敦金屬交易所還在對(duì)“是否應(yīng)禁止俄羅斯金屬進(jìn)入交易所”進(jìn)行討論，這一背景下，一旦美國(guó)宣布制裁，國(guó)際市場(chǎng)可供企業(yè)有效使用的鋁的供應(yīng)量會(huì)受到抑制。加上目前倫鋁庫(kù)存處于歷史低水平，而國(guó)內(nèi)雙碳政策正在落實(shí)當(dāng)中，歐洲的冶煉廠(chǎng)又面臨能源供應(yīng)的不穩(wěn)定因素以及電力價(jià)格上升，“恐怕短期難以有效補(bǔ)充缺口”。
　　中信建投期貨有色高級(jí)研究員王賢偉也表示，俄羅斯電解鋁產(chǎn)能占海外供應(yīng)量的12%左右，2021年銷(xiāo)往美國(guó)地區(qū)的電解鋁占其銷(xiāo)量的10%。若美國(guó)對(duì)其采取制裁，對(duì)歐美地區(qū)的鋁貿(mào)易會(huì)造成較大影響，但對(duì)于價(jià)格的影響可能相對(duì)有限。他解釋說(shuō)，一方面在俄烏沖突之后，俄羅斯鋁錠的交易已經(jīng)受到了一些抑制；另一方面，目前海外需求也在持續(xù)下滑，所以對(duì)鋁價(jià)影響相對(duì)有限。
　　“不過(guò)目前市場(chǎng)仍對(duì)此有一定憂(yōu)慮，具體表現(xiàn)在近期海外大量的鋁錠現(xiàn)貨交倉(cāng)，LME庫(kù)存出現(xiàn)明顯的累庫(kù)。部分俄鋁持貨商擔(dān)憂(yōu)手里現(xiàn)貨后續(xù)面臨禁止交易的威脅，因此選擇在LME盤(pán)面上進(jìn)行大量交割，以處理掉手里的現(xiàn)貨。”王賢偉補(bǔ)充說(shuō)。
　　交易所的數(shù)據(jù)也顯示，在前一日大增逾1萬(wàn)噸之后，10月13日，倫鋁庫(kù)存再增加15625噸，其中巴生倉(cāng)庫(kù)增幅最大。
　　國(guó)內(nèi)鋁市韌性凸顯
　　那么此次俄鋁禁令會(huì)影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)嗎？綜合分析來(lái)看，基于國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)供需的“相對(duì)獨(dú)立性”，此次俄鋁禁令對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的影響可能并不明顯。
　　首先，從市場(chǎng)此前擔(dān)憂(yōu)的俄鋁大量流入國(guó)內(nèi)的問(wèn)題，上海有色網(wǎng)（SMM）的分析指出，2022年，國(guó)內(nèi)電解鋁逐漸復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。俄羅斯雖然一直是國(guó)內(nèi)鋁錠重要的進(jìn)口國(guó)，但隨著國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能的補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)自足率較高，鋁價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng)、進(jìn)口鋁錠維持虧損的情況下，俄羅斯鋁大量流入國(guó)內(nèi)的可能性也不大，四季度或仍維持少量進(jìn)口為主。
　　其次，從國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，范芮對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，我國(guó)本身是全球最大的鋁供應(yīng)國(guó)，且國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存相對(duì)平穩(wěn)，有足夠的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖能力。
　　“國(guó)內(nèi)有色供需具有更強(qiáng)韌性和彈性，尤其是有色金屬中鋁因稅問(wèn)題內(nèi)外聯(lián)系性不強(qiáng)，故LME鋁飆升未對(duì)滬鋁期貨造成太大帶動(dòng)，但考慮到國(guó)內(nèi)局地疫情和能源供應(yīng)威脅下，部分有色生產(chǎn)企業(yè)面臨減產(chǎn)量、增成本和訂單交付困難，且國(guó)內(nèi)鋁市庫(kù)存也處于歷史低位水平，投資者應(yīng)對(duì)10月和11月臨近交割有色合約可能異動(dòng)做好應(yīng)對(duì)預(yù)案，建議做好資金管理和風(fēng)控，提前做好移倉(cāng)換月準(zhǔn)備，主動(dòng)降低和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)潛在波動(dòng)放大的威脅?！鳖欛T達(dá)建議。