俄烏沖突造成原油暴漲

近期俄烏沖突造成原油暴漲，截止3月7日，布倫特原油最高已超過130美金/桶。最近6個交易日漲幅高達30%。本文將重點解析：如果原油后期真的漲到預(yù)期的150美金/桶，甚至更高，對PVC而言其后續(xù)行情可能會怎么演化。

若原油繼續(xù)大漲，PVC后續(xù)行情可能會分成兩個階段

我們認為其后續(xù)演化可能會分成兩個階段。第一階段是壓估值的被動上漲。原油大幅上漲初期，PVC會基于成本上漲邏輯出現(xiàn)被動的上漲。但幅度會相對有限。這主要是由于原油的上漲短期內(nèi)并不會造成PVC供應(yīng)出現(xiàn)實質(zhì)性的減量。當PVC價格漲到一定程度時，來自需求的負反饋會使得價格難以繼續(xù)跟漲原油。尤其是當下PVC庫存較高，現(xiàn)貨壓力較大。

第二階段，隨著原油漲幅的擴大，并且持續(xù)維持高價。海外尤其是歐洲可能會出現(xiàn)PVC實質(zhì)性的供應(yīng)減量。一旦該情況出現(xiàn)，帶來的結(jié)果就是海外PVC價格的暴漲。這可以參考去年2月德州寒潮造成的美國供應(yīng)減量的影響。在此情況下國內(nèi)出口放量將是可預(yù)見的未來。這會造成國內(nèi)供應(yīng)增速的進一步下降。而在穩(wěn)增長的背景下，內(nèi)需環(huán)比不斷走強應(yīng)該也是大概率的事件。因此第二階段將是現(xiàn)貨供需不斷好轉(zhuǎn)，驅(qū)動不斷走強的主動上漲階段。

當前PVC盤面還處于壓估值被動上漲的第一階段。后續(xù)需要重點關(guān)注原油的持續(xù)上漲是否會造成海外PVC供應(yīng)減量。若該情況出現(xiàn)，則進入到現(xiàn)貨供需不斷好轉(zhuǎn)，驅(qū)動不斷走強的主動上漲階段。而去年的經(jīng)驗告訴我們，當PVC供應(yīng)出現(xiàn)缺失時，其上漲行情的尾部效應(yīng)會非常驚人。因此建議投資者后期重點關(guān)注海外PVC供應(yīng)是否會因為原油的持續(xù)大漲出現(xiàn)缺失。

原油上漲不及預(yù)期，穩(wěn)增長效果不及預(yù)期。