俄烏局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí) 對(duì)管材料走勢(shì)影響幾何？

俄烏局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，受此影響，全球市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，呈現(xiàn)出明顯的避險(xiǎn)交易。今早國(guó)內(nèi)大宗期貨開(kāi)盤(pán)走高，雖有回調(diào)，但下游貿(mào)易商依舊要警惕短期內(nèi)原料類(lèi)價(jià)格上漲對(duì)管材料價(jià)格的影響，溫馨提示，及時(shí)關(guān)注實(shí)時(shí)新聞消息，以便及時(shí)作出應(yīng)對(duì)措施。

經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)酵和外交斡旋無(wú)果后，最近的進(jìn)展是，俄烏局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)。俄羅斯總統(tǒng)普京簽署總統(tǒng)令，承認(rèn)烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”，隨后命令部隊(duì)進(jìn)入該地區(qū)。作為回應(yīng)，美國(guó)、歐盟和英國(guó)均表示將對(duì)這兩個(gè)地區(qū)實(shí)施制裁，將禁止對(duì)該地區(qū)和美國(guó)之間的投資、貿(mào)易和金融關(guān)系。受此影響，全球市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，呈現(xiàn)出明顯的避險(xiǎn)交易。俄羅斯股市(IMOEX)首當(dāng)其沖，一度大跌14%，歐洲股市也普遍下跌2%左右，美股市場(chǎng)昨天因假期因素并未開(kāi)始，但盤(pán)前期貨目前納指和標(biāo)普500已經(jīng)分別下跌2.4%和1.8%左右，日本股市開(kāi)盤(pán)下跌1.9%。與此相應(yīng)的，避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金上漲超1910美元/盎司，美元指數(shù)逼近96.2.而受可能供給溢價(jià)影響的布倫特油價(jià)大漲4%至97美元/桶。

受此影響，全球市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，呈現(xiàn)出明顯的避險(xiǎn)交易。俄羅斯股市(IMOEX)首當(dāng)其沖，一度大跌14%，歐洲股市也普遍下跌2%左右，美股市場(chǎng)昨天因假期因素并未開(kāi)始，但盤(pán)前期貨目前納指和標(biāo)普500已經(jīng)分別下跌2.4%和1.8%左右，日本股市開(kāi)盤(pán)下跌1.9%。與此相應(yīng)的，避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金上漲超1910美元/盎司，美元指數(shù)逼近96.2.而受可能供給溢價(jià)影響的布倫特油價(jià)大漲4%至97美元/桶。

上世紀(jì)90年代以來(lái)較為典型的局部沖突，特別是涉及到美國(guó)和俄羅斯時(shí)的全球資產(chǎn)價(jià)格，例如2014年的克里米亞危機(jī)等，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)無(wú)一例外的是，地緣沖突爆發(fā)在短期都將打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，導(dǎo)致避險(xiǎn)資產(chǎn)受益而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受損。

因此，作為應(yīng)對(duì)，從資產(chǎn)避險(xiǎn)的角度，針對(duì)當(dāng)前的不確定性，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)(單純從避險(xiǎn)效果看，VIX指數(shù)>美國(guó)國(guó)債>日本國(guó)債>日元>黃金；以及股市中的防御性板塊)、VIX波動(dòng)率指數(shù)(獲利后需要及時(shí)關(guān)閉頭寸而不適合長(zhǎng)期持有，否則反而會(huì)受其拖累)，以及此次可能受益于供給溢價(jià)的原油或能起到一定避險(xiǎn)效果。不過(guò)需要注意的是，通脹預(yù)期和緊縮升溫可能會(huì)使得國(guó)債的避險(xiǎn)效果打一定折扣。

從一般的規(guī)律來(lái)看，除非是爆發(fā)更大規(guī)模和波及更廣泛的沖突，局部沖突對(duì)主要資產(chǎn)的影響不會(huì)特別顯著且持續(xù)時(shí)間也相對(duì)比較短暫，往往是脈沖式的，并不會(huì)完全改變?cè)汹厔?shì)。

不過(guò)，相比單純因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好造成的避險(xiǎn)交易，我們認(rèn)為后續(xù)如果因?yàn)橐恍┲撇脤?dǎo)致的連鎖反應(yīng)和連帶損失更加值得關(guān)注，主要是考慮到此次俄烏在全球部分資源品定價(jià)中的特殊性。截至2021年，全球每天約9800萬(wàn)桶的產(chǎn)量中，俄羅斯占比高達(dá)11%，1090萬(wàn)桶/天，俄羅斯貢獻(xiàn)了全球油、氣出口總量的12%和21%；歐洲對(duì)俄羅斯的油氣供給依賴度更高，2021年俄羅斯出口歐洲油氣貿(mào)易量占全球出口至歐洲貿(mào)易量的29%和36%，俄羅斯向歐洲輸送的管道氣約占?xì)W洲天然氣總進(jìn)口量的35%。其影響和傳導(dǎo)路徑主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：　1、 原油價(jià)格供應(yīng)溢價(jià)。2、 北溪2號(hào)或進(jìn)一步加重歐洲能源市場(chǎng)短缺。3、 金融資產(chǎn)、外債和匯率的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，國(guó)際原油即將突破百元大關(guān)，勢(shì)必影響與管材料上游原料相關(guān)的丙、乙烯單體價(jià)格，國(guó)際原油、黃金價(jià)格的上漲，雖對(duì)日以穩(wěn)定的中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限，但國(guó)內(nèi)大宗商品走勢(shì)必然是順勢(shì)而行，今早國(guó)內(nèi)大宗期貨開(kāi)盤(pán)走高，雖有回調(diào)，但下游貿(mào)易商依舊要警惕短期內(nèi)原料類(lèi)價(jià)格上漲對(duì)管材料價(jià)格的影響，對(duì)供需關(guān)系是影響目前價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵，但成本面影響占比不容忽視，溫馨提示，及時(shí)關(guān)注實(shí)時(shí)新聞消息，以便及時(shí)作出應(yīng)對(duì)措施。