銅箔企業(yè)利潤核心不在銅價！ 浪潮之下企業(yè)紛紛擴產(chǎn)

2021年，銅行業(yè)不可忽視的一大板塊，必然是銅箔！

隨著鋰電行業(yè)火熱，銅箔在鋰電池中游材料環(huán)節(jié)的競爭格局堪比隔膜，當(dāng)下?lián)碛?6μm 以下技術(shù)和產(chǎn)能的公司屈指可數(shù)。當(dāng)下，嘉元科技、諾德股份等企業(yè)紛紛宣布擴產(chǎn)，江西銅業(yè)、白銀有色等銅企宣布涉足銅箔領(lǐng)域，也顯示了銅箔領(lǐng)域當(dāng)前火熱的行情。

據(jù)SMM統(tǒng)計，2020年鋰電池銅箔年產(chǎn)量在2000噸以上，增長率為2位數(shù)以上的企業(yè)共有10家龍電華鑫、諾德股份、廣東嘉元三家企業(yè)合計鋰電銅箔產(chǎn)量約為7.7萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)量50%左右。

銅箔定價模式：銅箔的成品價格主要是由銅價+加工費組成，銅箔的企業(yè)采購銅絲的價格一般按照上海有色網(wǎng)（SMM）一號電解銅的均價+加工費的模式，而銷售銅箔的價格主要按照上個月現(xiàn)貨的月均價+加工費的模式。

企業(yè)營業(yè)毛利的決定因素為企業(yè)與供應(yīng)商的加工費差額，即“銷售加工費-供應(yīng)商加工費”，本質(zhì)上講銅價的變化對企業(yè)營業(yè)毛利影響較小，因而對銅箔企業(yè)凈利潤的影響亦較小。基于此背景下，公司整體產(chǎn)品的加工費水平的盈利能力為核心關(guān)鍵變量。

首先鋰電銅箔作為鋰電池負極材料的載體和導(dǎo)電體，2016-2017年受到全球新能源汽車的第一輪快速發(fā)展推動，加工費開始出現(xiàn)上漲。到2017年，8um的鋰電銅箔的平均加工費達到5萬元/噸，但是隨著2019年鋰電池下游增速放緩以及鋰電銅箔的產(chǎn)能擴張，8 μ m鋰電銅箔的加工費又再次下跌到3萬元/噸的水平。2020年下半年以來，下游需求的增長導(dǎo)致鋰電銅箔供不應(yīng)求，銅箔的加工費出現(xiàn)大幅度回升。截至目前8μm銅箔加工費約3.6萬元/噸，6μm銅箔加費為4.6萬元/噸，4.5μm銅箔加工費則高達7.5萬元/噸左右。標準銅箔也在2020年三季度開始大幅上漲，主流規(guī)格型號已經(jīng)漲了40%。目前18μm報4.3萬元/噸，35μm報4萬元/噸，70μm報4.2萬元/噸。

企業(yè)紛紛加入銅箔熱潮

12月8日晚，鋰電銅箔龍頭嘉元科技公告，公司與寧德時代簽訂合資經(jīng)營投資意向備忘錄，擬共同設(shè)立合資公司，首期注冊資本5億元，嘉元科技認繳出資4億元，持股占比80%，合資公司注冊資本可分期增資至20億元。該合資公司將規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高性能銅箔項目，分兩期建設(shè)。同時，合資公司所生產(chǎn)的全部產(chǎn)品應(yīng)優(yōu)先向?qū)幍聲r代供應(yīng)。

實際上，嘉元科技作為鋰電銅箔巨頭，此前其在投資者調(diào)研活動中表示，公司位于廣東省梅縣區(qū)白渡鎮(zhèn)年產(chǎn)1.5萬噸高性能銅箔項目第一條產(chǎn)線計劃于12月底開始逐步投產(chǎn)，嘉元科技園新增年產(chǎn)1.6萬噸高性能銅箔項目、嘉元科技(寧德)有限公司年產(chǎn)1.5萬噸高性能銅箔項目計劃于明年下半年逐步投產(chǎn)，同時穩(wěn)步推進江西嘉元科技有限公司年產(chǎn)2萬噸電解銅箔項目、山東嘉元新能源材料有限公司年產(chǎn)3萬噸高精度超薄電子銅箔項目（二期工程）建設(shè)，爭取擴產(chǎn)項目早日建成投產(chǎn)。

此前，另一鋰電銅箔巨頭諾德股份也曾6月7日晚間披露定增預(yù)案，擬募集資金不超22.88億元，用于青海高性能極薄鋰離子電池用電解銅箔工程項目、惠州動力電池用電解銅箔工程項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

海亮股份此前也表示，公司年產(chǎn) 15萬噸高性能銅箔材料項目在蘭州新區(qū)舉行開工儀式。項目總投資 89億元，主要打造10萬噸高性能鋰電銅箔材料和5萬噸高性能電子電路銅箔材料生產(chǎn)基地。具體來看， 年產(chǎn)15萬噸高性能銅箔材料項目擬分三期建設(shè)，每期5萬噸。項目一期中2.5萬噸產(chǎn)能計劃于2022年第四季度投產(chǎn)，剩余部分于2023年第二季度投產(chǎn)；項目二期計劃于2023年第三季度開工建設(shè)，其中2.5萬噸產(chǎn)能于2024年第二季度投產(chǎn)，剩余部分于2024年第四季度投產(chǎn)；項目三期計劃于2024年第三季度開工建設(shè)，其中2.5萬噸產(chǎn)能于2025年第二季度投產(chǎn)，剩余部分于2025年第四季度投產(chǎn)。

11月26日，山東合盛銅業(yè)有限公司二期5000噸項目投產(chǎn)暨三期2萬噸高性能鋰電銅箔簽約儀式在山東東營舉行。合盛銅業(yè)是深圳龍電華鑫集團全資子公司，總投資35億元，主要生產(chǎn)高性能鋰電池用銅箔，是龍電華鑫集團華東區(qū)域核心生產(chǎn)基地之一。

2022年產(chǎn)能展望

據(jù)SMM了解，2022年，國內(nèi)新建的銅箔工廠（或生產(chǎn)線）合計新增年產(chǎn)能，估約將達到10萬噸。其中，85%為鋰電池銅箔新增產(chǎn)能。SMM預(yù)計在2021年至2023年期間，我國電解銅箔的產(chǎn)能將連續(xù)以兩位數(shù)的的年增長率速度增加，其中在2022年，電子電路銅箔與鋰電池銅箔在產(chǎn)能比上首年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，即鋰電池銅箔產(chǎn)能高于電子電路銅箔。