?本周PVC市場變化不大 后市還將以震蕩行情為主

本周國內PVC市場基本面變動不大，但受國際原油及美股劇烈震蕩等情緒帶動下，PVC期貨主力合約震蕩區(qū)間擴大，現(xiàn)貨市場也跟隨期貨經(jīng)歷先跌后漲。

4月上旬國內PVC市場價格從底部快速拉升，主要利好一方面是國內PVC企業(yè)虧損嚴重，部分邊際企業(yè)達到承受極限，出現(xiàn)被迫停產(chǎn)以及減產(chǎn)現(xiàn)象，另外進入4月份PVC行業(yè)逐步進入集中檢修期，計劃檢修企業(yè)明顯增多，同時宏觀面也有所配合，OPEC+減產(chǎn)會議提振，原油結束連續(xù)下跌趨勢，開始進入劇烈震蕩格局。中旬國內PVC市場價格已經(jīng)較月初反彈500點左右，前期利好基本在市場得到釋放，中旬市場價格以區(qū)間窄幅震蕩為主。而本周開始在基本面變化不大的情況下，價格震蕩區(qū)間有所擴大，重心下移。主要影響是來自宏觀面的情緒傳導。

本周宏觀面對期貨市場的影響主要來自兩方面：

1.4月21日凌晨美國原油期貨5月份合約經(jīng)歷“跌入負值”的歷史性事件，周二原油市場的恐慌情緒進一步蔓延至6月份合約。隨后美股受到拖累，市場開始為經(jīng)濟復蘇擔憂，美股下跌。周四隨著歐美股市及原油反彈，市場氛圍跟隨改善。

2.歐洲新冠肺炎新增確診人數(shù)顯著回落，美國仍處于高位平臺期。土耳其、俄羅斯、巴西、印度目前新增人數(shù)處于爬坡狀態(tài)。

正是原油的極端事件以及對國際衛(wèi)生事件的擔憂，打破了國內能化市場的平靜，PVC也跟隨出現(xiàn)幾日下跌，但原油的黑天鵝事件屬于突發(fā)事件，并非反應原油的基本面，缺乏持續(xù)性，隨著原油恢復，國內能化商品交易氣氛也逐步改善。

對于PVC現(xiàn)貨基本面的情況，目前判斷還是相對中性平穩(wěn)的。

供應端：本周開工率仍然有所下降，但檢修利好效應遞減，4月的外盤貨源基本交易結束，預計5月份到貨進口量占比消費量在6%左右，影響主要是心態(tài)。臺灣臺塑報價高于預期，未現(xiàn)進一步利空，但聽聞臺塑成交并不理想。東部少數(shù)電石法企業(yè)正在考慮進口VCM生產(chǎn)PVC，也有個別企業(yè)在考慮進口EDC或者乙烯生產(chǎn)PVC。

需求端：需求環(huán)比存在改善，同比仍不及往年同期，市場期待后期需求進一步回歸。對于5月份需求預期來看，管材/型材相對平穩(wěn)，但繼續(xù)提升空間有限，而薄膜、地板、廣告布等外貿型預期預期仍然較差。

估值：隨著本周PVC企業(yè)出廠價陸續(xù)下調以及原料電石陸續(xù)觸底，內蒙銷往華北地區(qū)利潤下降至300-350元/噸，山東再度出現(xiàn)150-200元/噸的虧損，估值相對中性偏低。

庫存：華東及華南市場庫存近兩周呈現(xiàn)逐步去化趨勢，但同比仍在20%以上，去化速度較慢，高庫存情況仍將延續(xù)。

整體來看，PVC現(xiàn)貨基本面短期內仍然處于相對平穩(wěn)狀態(tài)，并不支撐價格大幅波動，而未來原油及全球衛(wèi)生事件短期內不確定性依然較大，來自宏觀面的陰影再次反復的可能性依然存在，在全球經(jīng)濟下行壓力未解除前，國內PVC市場還將以區(qū)間震蕩行情為主。長期看衛(wèi)生事件必將得到有效控制，市場也將重新改善。