綜上所述，由關稅加征引發(fā)的市場看跌情緒，提前反映至銅價暴跌，并于正式落地后有所緩和，然而貿(mào)易戰(zhàn)是持續(xù)的，且考慮到前期特朗普的巨額稅收威脅，我國的經(jīng)濟增速將持續(xù)受到影響，短期來看，銅價仍處于下行通道，預計下周弱勢震蕩底部試探支撐。倫銅6200-6400美元，滬銅4.85-5.0萬，廢銅4.36-4.43萬。
一、電解銅市場
表1：華東電解銅價格（單位：元）
本周滬期銅呈現(xiàn)單邊下行格局，周內(nèi)累跌4.87%，創(chuàng)年內(nèi)最大單周跌幅。現(xiàn)貨銅價格大幅跟跌，華東銅周內(nèi)累跌2000余元，截至周五，價格已經(jīng)落至49000元左右，創(chuàng)年內(nèi)新低。
圖1：進口盈虧及滬倫比值走勢
本周銅價走勢疲弱，又恰值淡季到來，市場需求端表現(xiàn)稍顯不佳。從周內(nèi)下游的表現(xiàn)來看，需求主要集中在周三，周四兩日爆發(fā)，因銅價跌至年內(nèi)低位。周三、周四兩日現(xiàn)貨銅貼水大幅收窄亦證明上述觀點。不過由于下游商家情緒稍顯謹慎，入市采購量普遍不大，備貨后便迅速離市導致周五市場需求未能繼續(xù)跟進，現(xiàn)貨銅貼水又重新擴大。
從本周的市場情況來看，下游商家對于5萬以下的銅價接受度頗高，只不過受當前銅價持續(xù)走低干擾，不少商家認為還沒有達到最佳的備貨時機，這才維持按需備貨思路。一旦后市銅價有止跌企穩(wěn)跡象，不少商家表示會考慮大量備貨，即使7、8月份訂單不佳，也可以為9、10月份的下半年旺季做好準備。
進出口方面，本周五（7月6日），中美雙方確認互加關稅，不過就名單中并未設計銅消費的重大領域，因此市場對供需平衡問題干擾不大，主要通過影響市場情緒來影響銅價走勢。不過由于近期人民幣貶值步伐顯著放緩，滬銅抗跌性明顯有所減弱，滬倫比值有重新走跌趨勢。此外，本周進口銅虧損額度亦有所減小，從一定程度上有利于刺激進口銅流入國內(nèi)市場，恐將加大國內(nèi)市場的供應壓力，對于價格而言恐怕不是一個好消息。
二、再生銅市場
圖2：電解銅與光亮線價差圖
隨著銅價的大幅回落，本周廢銅市場也表現(xiàn)十分慘淡，周內(nèi)主流市場廢銅價格普跌1000以上，不少地區(qū)光亮銅報價已經(jīng)不到44000元/噸。
由于此番是自年內(nèi)高位迅速下跌，因此實際上不少商家還來不及斟酌是否出貨，價格就已經(jīng)跌至年內(nèi)低位。在銅價暴跌之后，挺價觀望自然就成了大部分商家的唯一選擇。除了銅價的持續(xù)暴跌打擊了廢銅貿(mào)易商的出貨意愿以外，環(huán)保對市場產(chǎn)生的影響顯然也不小。近期年內(nèi)第一批環(huán)?！盎仡^看”接近尾聲，但是環(huán)保力度不降反增，且通報批評企業(yè)名單也明顯增多，不少商家依舊處于停業(yè)狀態(tài)。因此面臨持續(xù)暴跌的銅價，無論是否還有庫存，都只能無奈觀望。在價格和環(huán)保的雙重施壓下，本周各地廢銅市場人氣極度冷清，成交寥寥。
本周廢銅持貨商的大量觀望使得廢銅市場貨源十分緊俏，也使得廢銅價格稍顯抗跌。就本周的精廢銅價差來看，其幅度收窄明顯，目前僅僅維持在五六百元左右。在此背景下，廢銅貨源相對于電解銅而言，優(yōu)勢已經(jīng)十分微弱，因此周內(nèi)下游廠家對于電解銅的需求明顯有所增強。就后市而言，如若銅價延續(xù)弱勢，那么精廢銅價差將依舊維持在一個極低的水平，這有望刺激現(xiàn)貨銅需求，這對于國內(nèi)銅市而言，倒也不完全是一個壞消息。
三、下游市場分析
1.電力快速增長帶動電網(wǎng)需求
圖3:2017-2018年5月全社會用電量及增長
由圖可以看出，上半年整體電網(wǎng)用電需求呈現(xiàn)全面較快增長態(tài)勢。近期數(shù)據(jù)顯示，5月份，全社會用電量5534億千瓦時，同比增長11.4%。 1-5月，全社會用電量累計26628億千瓦時，同比增長9.8% ，增速較去年同期上升3.4個百分點，用電增速創(chuàng)2012年以來同期新高。主要是受宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好、電能替代明顯加快、夏季高溫需求增加等因素影響。今年夏季用電負荷在去年高速增長的基礎上仍將保持較高增幅。特別是5月份以后高溫天氣提前到來，發(fā)用電量迅速攀升，最大用電負荷將會比去年明顯增加，部分地區(qū)有可能會出現(xiàn)高峰時段電力緊張情況，但只是區(qū)域性、時段性問題，當前我國電力供應能力還是相對充足的。
據(jù)了解，今年下半年，國網(wǎng)將持續(xù)推進全國統(tǒng)一電力市場建設相關工作，持續(xù)擴大市場化交易規(guī)模，再加上夏季用電高峰的來臨，預計全國電力需求將繼續(xù)保持快速增長趨勢。
2.家電行業(yè)不能僅靠空調(diào) 需向高端轉(zhuǎn)型
上半年，家電市場平穩(wěn)運行，大多數(shù)家電品類的銷量增長都遲滯，廚電類主力產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了負增長。但其中空調(diào)行業(yè)依然保持增長，因2017年缺貨需求釋放不足，2018年得到有效釋放，但價格戰(zhàn)依舊持續(xù)，整體均價平穩(wěn)；再者就是冰箱、洗衣機進入橫盤發(fā)展，以舊換新升級復購是主要需求，品牌企業(yè)一致推高賣貴，均價提升顯著，從而影響銷量。
在大多數(shù)家電品類銷量不振的情況下，提升均價，向高端轉(zhuǎn)型，已經(jīng)成為家電行業(yè)未來發(fā)展的一個必需趨勢。
四、期貨行情分析及預測
本周五中美加征關稅正式實施，市場避險情緒復燃，銅價大幅回落。倫銅在跌破前期支撐位6500美元后仍持續(xù)探底，截止周五下午四點，跌幅達4.9%；而自人民幣跌勢放緩之后，掙扎了半個月之久的滬銅開始跟跌甚至補跌，本周跌幅達4.99%，且下行通道順暢。
以LME銅為例，長期均線交叉，開口向下，均線于銅價上方空頭排列；布林通道開口繼續(xù)擴大；KDJ交叉走平，較前期低位有所回升。短期來看，弱勢格局將繼續(xù)維持，底部支撐尚未確立。以下為滬銅倫銅日K線走勢圖。
圖4：滬銅主力日K線走勢圖
圖5：倫銅日K線走勢圖
財經(jīng)消息方面：國內(nèi)方面，7月2日，中國6月財新制造業(yè)PMI 51，不及預期51.1。數(shù)據(jù)顯示6月中國制造業(yè)產(chǎn)出、新訂單總量增速皆溫和增長。其中，產(chǎn)出增速升至四個月最高，但受海外市場需求低迷影響，新出口訂單指數(shù)連續(xù)三個月位于收縮區(qū)間，6月創(chuàng)下年內(nèi)新低。在貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)影響下，出口形勢越來越嚴峻，影響經(jīng)濟增長速度。6日，根據(jù)海關總署關稅征管有關負責人的表態(tài)，中國對美部分進口商品加征關稅措施已于北京時間6日12:01開始正式實施。至此，第一批關稅加征落地，貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)施壓有色金屬。
國外方面：7月2日，美國白宮起草了一份法案，允許總統(tǒng)可以無視WTO規(guī)則對不同國家設定不同水平的關稅?？赡茴A示著特朗普的貿(mào)易稅收策略將變的肆無忌憚。
隨后美國公布6月Markit制造業(yè)PMI終值 55.4，微超預期；ISM制造業(yè)指數(shù) 60.2，為2004以來第二高，預期 58.5，前值 58.7。主要受供應商交付指數(shù)推動，該指數(shù)升至68.2，為1979年4月來第二高水平，這表明交貨期延長。交貨期延長可能反映了制造商在美國進口關稅生效前正努力獲取原材料。另一方面，關稅對供應鏈的擾動也推高了進口價格。盡管6月原材料和其他材料價格有所下滑，但仍接近7年高位。
嘉能可接到美國司法部與洗錢有關的傳票，美國司法部要求其提交有關遵守《反海外腐敗法》和美國反洗錢法規(guī)的合規(guī)文件及其它記錄，要求提交的文件涉及嘉能可集團從2007年至今在尼日利亞、剛果民主共和國和委內(nèi)瑞拉的業(yè)務。嘉能可在倫敦創(chuàng)下兩年來最大跌幅
智利礦業(yè)部長4日表示，銅價反彈對智利新一屆政府的議程執(zhí)行“至關重要”，中美貿(mào)易戰(zhàn)陰影已經(jīng)拖累銅價跌至近一年低點。智利國家銅業(yè)委員會（Cochilco）預計今年銅價將維持每磅3.06美元左右，而該國央行的價格預測則為3.10美元。當前的價格水平難以讓政府有足夠的財力來推行新任總統(tǒng)皮涅拉（Sebastian Pinera）的政治議題，如養(yǎng)老金改革、學生貸款基金等。關注智利銅礦勞資談判方面消息對于供應的影響。
6日凌晨，美聯(lián)儲公布會議紀要：在美國經(jīng)濟非常強勁的情況下，有必要漸進式加息。并且大多數(shù)決策者認為，貿(mào)易政策所帶來的風險已經(jīng)加劇，這令人感到擔憂。
綜上所述，由關稅加征引發(fā)的市場看跌情緒，提前反映至銅價暴跌，并于正式落地后有所緩和，然而貿(mào)易戰(zhàn)是持續(xù)的，且考慮到前期特朗普的巨額稅收威脅，我國的經(jīng)濟增速將持續(xù)受到影響，短期來看，銅價仍處于下行通道，預計下周弱勢震蕩底部試探支撐。倫銅6200-6400美元，滬銅4.85-5.0萬，廢銅4.36-4.43萬。
